百亿级基金的痛苦：超七成年内收益为负

2023-07-27 19:23:26 来源：证基风云

截至7月25日，仅有10只百亿级基金年内净值收益为正数，8只基金年内净值亏损超过10%，最高亏损超过20%。

随着公募基金二季报的相继披露，上半年末规模达到百亿级别的基金也浮出水面。

(相关资料图)

据《国际金融报》记者统计，主动权益类基金规模（含QDII，份额分开计算，下同）超过百亿的共有39只，但截至7月25日，仅有10只基金年内净值收益为正数，8只基金年内净值亏损超过10%，最高亏损超过20%。

这些年内亏损较高的百亿基金，重仓股主要集中在锂电池、光伏、汽车、医药、食品饮料等年内非热门的赛道。

眼下，这些百亿基金正面临投资风格与市场风格不搭的煎熬，同样备受煎熬的还有众多被“套”的基民们。

超七成“告负”

上半年因人工智能热度的带动，TMT（科技、媒体和通信）板块有着不错表现。但主动权益类的百亿基金重仓赛道主要集中于新能源、消费和医药等板块，所以今年以来整体表现有些不太理想。同花顺iFinD数据显示，截至7月25日，二季度末规模超百亿的39只基金中，仅有10只年内净值收益为正，超过七成的百亿基金年内净值出现了亏损。从亏损的情况来看，有8只百亿基金年内净值亏损超10%。

百亿规模的基金中，包括众多基民耳熟能详的名字，比如张坤管理的易方达蓝筹精选，刘彦春管理的景顺长城新兴成长，葛兰管理的中欧医疗健康，朱少醒管理的富国天惠，谢治宇管理的兴全合润，刘格菘管理的广发科技先锋，焦巍管理的银华富裕主题等。

正是因为受到基民的青睐，相关基金的业绩波动也会引起较大关注。

比如中欧医疗健康，曾依靠创新药赛道吸引了众多基民买入，但如今业绩持续不佳，截至7月25日，中欧医疗健康A年内净值亏损15.24%，同类排名靠后。

重仓新能源的广发科技先锋也被众多基民买入，但年内净值亏损高达22.76%。广发基金另一位基金经理郑澄然管理的广发高端制造A，重仓光伏为主，年内净值亏损21.97%。

其他重仓新能源的百亿基金中，农银新能源主题A年内净值亏损9.33%，东方新能源汽车主题年内净值亏损11.84%。

百亿消费主题基金中，备受基民关注的银华富裕主题年内净值亏损13.71%，景顺长城新兴成长A年内净值亏损10.17%。

记者还注意到，上述百亿基金中，规模更大的基金，年内业绩出现亏损的概率相对更大。从规模前十的百亿基金来看，仅有3只收益为正。其中，中欧医疗健康A/C份额年内净值亏损均超过15%，景顺长城新兴成长A净值亏损超10%。除富国天惠、兴全合润、诺安成长外，其余基金均有不同程度的亏损。

调整持仓策略

针对二季度市场的行情波动，上述百亿基金在二季报中对后市的分析和仓位的调整做出了详细阐述。其中，有些基金针对年内出现的热门赛道，对投资策略进行了调整。

银华富裕主题基金经理焦巍在二季报中提到，除了AI行情和低估值高分红板块对消费标的的虹吸效应，消费类核心资产的弱势体现了市场对此类资产长期折现率提出的，尚不能证实证伪但确实有合理性的疑问。这些疑问包括各种预期变化下的经济短期刺激政策是不是要让位于决策层长期的大计考量和定力；中国居民的消费倾向是否会提前产生结构性变化从而过渡到日本的第四消费时代等。

作为一名重仓消费股的基金经理，焦巍坦言，上半年里消费投资表现的不理想对其提出了严重的挑战，促使他做出了深刻的思考和相应的调整措施，调整措施包括降低个股持仓集中程度等。焦巍对该只基金增加了必须消费品的配置，同时对一直重仓的可选消费品种，以白酒和医美化妆品为主标的，在压减仓位的总体考虑之下持续调整结构品类。

兴全基金经理谢治宇在上半年除了持续跟踪消费、医药和新能源等，还关注了人工智能等新兴产业投资机会，他在兴全合宜的二季报中提及，“以长视角继续寻找和持有具有良好投资性价比的公司”。

一直以重仓创新药为主的中欧医疗健康，在二季度中加入了中药板块，基金经理葛兰在二季报中坦言，“二季度医疗板块整体出现下跌，本基金也受到重仓的医疗服务板块下跌影响，出现净值回撤，但增配的中药板块为组合贡献了部分正收益。”

葛兰表示，医疗板块的估值已经相对较低，且是较为典型的刚需行业，依然看好其长期投资价值。

重仓新能源汽车的百亿基金，开始将目光转向智能化的赛道。东方新能源汽车主题基金二季报中提及，“随着AI技术的进步，自动驾驶正孕育较大的变化，爆发性较好的整车以及配套供应链，比如光学器件、域控制器、声学、空气悬挂、线控底盘等是我们关注的方向。”

睿远成长价值也对重仓标的进行了调整，后十大持仓股中增加了光伏和通讯类个股，增持后者的原因则是基于人工智能时代，选择了通信和算力的龙头企业，其在服务和存储器有突出地位。

重仓消费股的张坤，其管理的易方达蓝筹依旧增持了消费等行业，同时降低了科技等行业的配置。张坤表示，目前不少优质公司的估值已经很有吸引力，并会坚持原有投资框架，并不断精进自身的研究水平。

张坤表示，按照国家的远景目标为前提，其对组合未来的内在价值增长依旧有信心，而且悲观的市场预期已经反映在了低估值中。

广发科技先锋二季报显示，十大重仓股仓位超过70%，主要包括光伏、锂电池、汽车等领域。该只基金还在二季报中表明，持仓结构没有大幅度调整，依然围绕已建立全球比较优势的高端制造产业链布局，同时加大了对于国产自主可控制造业的关注。

注重长期业绩

百亿基金年内业绩告负的情况为何较多？

对此，私募排排网财富管理合伙人荣浩在接受《国际金融报》记者采访时表示，今年市场风格鲜明，同时叠加市场交易参与方和交易行为发生结构变化，这主要是由量化交易和衍生品工具带来。

有分析人士认为，业绩不佳还由于“船大难掉头”，百亿基金在调仓换股上没有小规模的基金那般灵活。不过，荣浩表示，该说法有一定适用度，但仅仅是针对规模超大的基金。对于多数刚过百亿规模的管理人，规模带来的约束还是有限的，大规模基金在调换上可以通过投资框架多元化来解决。而小规模基金则会有风险暴露集中的问题。